全球最大資產管理公司貝萊德 (BlackRock)(BLK-US) 周一指出,美國聯準會 (Fed) 眼看即將在本周三進行 10 年來第 3 次升息行動,但從美國公債的波動情況來看,借貸投資人顯然對於升息後的市場情況毫不擔心。

貝萊德全球首席投資策略師發布報告指出,如上圖所示,過去幾個月美國公債殖利率的波動率明顯走跌,但殖利率本身則攀升,部分歸因於
借款市場預期美國貨幣政策會進一步緊縮。

表示:「這並不簡單,因為過去當利率加速正常化,往往導致波動率大增。」例如在 2013 年,前 Fed 主席伯南克 (Bernanke) 僅僅示意準備開始減少量化寬鬆 (QE) 收購資產
借錢規模,就掀起市場混亂,即那場所謂的「緊縮恐慌」。

如今市場波動率低,顯示即使美國貨幣及財政政策仍充滿不確定性,國外地緣政治緊張也持續存在,投資人反應卻依舊極度平靜。Turnill 解釋,從美國公債價格來看,
借貸市場對於美國經濟深具信心,認為如今即使貨幣寬鬆縮減,美國經濟仍能靠自身力量繼續成長。

全球通貨再膨脹 (reflation) 的趨勢越來越強,暗示經濟不再像以往面對 Fed 緊縮時那麼脆弱;且即使 Fed 本月升息 1 碼,也未嚴重偏離其「漸進式緊縮」步調。此外,有些「結構性趨勢」會限制美國長期公債
借錢殖利率漲勢,包括名目經濟成長率溫和、歐洲及日本利率仍低落,以及人口老化等。

不過話鋒一轉,也擔心
借貸投資人可能太過鬆懈。他點名一些值得警戒的因素:例如跨資產的波動性低落現象,可能反映市場安逸;債市價格也反映,市場預期升息速度尚未趕上 Fed 示意的速度。

一旦
借貸投資人為了追趕上 Fed 的腳步,而讓預期「過頭」,恐怕會引發美國「破壞性上漲」,以及全球金融環境緊縮。而啟動這種情況的因素,有可能是 Fed 接下來言論「意外鷹派」,或是預期大規模企業減稅會帶來重大利多。但市場信用差距縮小,卻使得借錢投資人面對利率上升風險,缺乏緩衝。

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雖然距離英國正式脫離歐盟還有至少2年,但業界已開始準備應對「英退」衝擊。英國人熱衷前往西班牙、法國、意大利和德國等歐陸國家旅遊,但英鎊在脫歐衝擊下匯率急挫,可能令不少英國旅客打消外遊念頭,酒店、餐飲和交通等旅遊相關行業料首當其衝,英國航空及西班牙伊比利亞航空的母公司國際航空集團(IAG)更發出盈利預警。

香港《文匯報》綜合外電消息,統計數字顯示,多達2/3英國遊客選擇歐盟國家作為外遊目的地。在意大利經營旅遊諮詢公司的英國人查爾斯表示,英國遊客佔公司大部分業務收益,她擔心若英鎊匯價持續低迷,將會影響生意。另有旅遊公司表示,正考慮開拓其他國家客源,減輕英國遊客減少造成的損失。

英國航空業界亦擔心,若英國政府與歐盟談判時未能爭取到優惠條款,業界會被排除在歐盟單一航空市場政策之外,將來必須取得批准才可於歐陸開辦航線,生意必定大受打擊。另外,旅客今後進入或離開英國,亦可能要繳交新稅。

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下週原本規畫罷工的大眾銀工會,今(27)日宣布已與大眾銀、元大金資方達成共識,勞資爭議順利落幕,工會除了不再抗爭、罷工之外,還將轉而支持整個合併案完成。

據瞭解,事情出現大逆轉的關鍵,在於雙方達成四大共識。首先,工會一直爭取的優離准駁權,資方最後讓步,同意「銀行合併基準日」後第12個月、第24個月、第36個月保障期間內,有工會會員身分的員工提出時,都會同意照准依優離方案處理。

至於優離方案,則是按照先前洽談合併時的內容,以年資級距採5年、5~10年、10年以上三級,給付最低每年1.5個基數,超過5年每年1.75個基數,10年以上依退休標準給付。第二,資方同意對「銀行合併基準日」後,繼續留任滿一年,具有工會會員身分者,加發一個月工資的留任獎金。

第三,「股權轉換基準日」後,大眾銀員工享有行員優惠存款利率及金額,完全比照元大銀,48萬元之內的存款,利率以6.5%計算。第四,銀行合併後,若依法裁撤整併,對大眾銀員工的工作地點或職務異動,不得以不能勝任為資遣理由,且員工若自願選擇不留任,可依優離方案領取離職金。

大眾銀工會表示,接下來不會再進行任何抗爭,以及發動罷工,對於整起合併案將從反對立場,轉為支持、贊成。

對於勞資爭議能落幕,大眾銀資方也指出,這是經過二天密集協商後,勞資雙方達成共識並簽署協議的成果,對工會幹部的貢獻給予肯定。對於元大金的體諒,以及支持與工會繼續協商的作為,充分顯現誠意,未來雙方合併後,希望員工共同合作,開創新局。

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西班牙周日的大選結果在政治面上極不明朗,但可以確定的,是該國降低預算赤字目標正岌岌可危。

在競選期間,四大政黨中有三個都承諾會說服歐盟委員會放寬西班牙的預算赤字限制,而首相拉霍伊 (Mariano Rajoy) 所屬的人民黨(PP)則堅持會守住減赤
借錢目標。但自拉霍伊2011年上任以來預算赤字年年爆表,歐盟委員會預估,2016年預算又將赤字逾 80 億歐元。

《彭博社》報導,雖然西班牙仍有預算問題,但歐洲各領袖對於西班牙願意採取行動、擺脫6年來經濟低潮,仍是相當讚許。美銀美林經濟學家 Ruben Segura-Cayuela 指出,不管檯面上還是檯面下,歐盟是同意以較慢的速度進行
借貸財政改革的。現在歐盟已比 2012 年時來得有彈性,只要當你有在進行改革。

西班牙 10 年期公債下跌,殖利率則上揚 9 基點至 1.78%,稍早更一度升至 1.88% 的5周高點。

左翼的工人社會黨 (Socialist Workers' Party) 經濟
借款顧問 Jordi Sevilla 曾表示,若他們能執政,在 2015 財政年度結束後,將與歐盟攜手重設西班牙的預算赤字目標。中間偏右的公民黨 (Ciudadanos) 則提出更多改革,如廢除地方政府等,以換取較慢的借貸經濟重整步調。反撙節的我們可以黨 (Podemos) 則意欲就未來 4 年的預算支出重新協商。

經濟學家認為,不管最後由哪些黨共組聯合政府,預算赤字議題都會有大幅變化。拉霍伊提出了新的預算草案,但歐盟委員會表示,這會使西班牙明年預算赤字達到3.6%,錯失2.8%的目標。同時,西班牙今年依然無法達成將預算赤字下降至4.2%的
借貸目標。

不配合歐盟減赤目標的國家非並只有西班牙一個,但她是近期最被關注的目標。歐盟官員希望傳達,預算承諾不會因為國家領導層改變就改變。但歐盟經濟事務委員 Pierre Moscovici 仍表示,等到西班牙新政府成立後,仍然需要重新討論該國預算赤字
借錢目標的問題。

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汽車板廠敬鵬工業(2355-TW)在2014年的營收表現突出,包括第3季及第4季營收連續改寫歷史新高,且2014年第4季獲利更將因新台幣匯率走貶激發出向上攀升的火花,今天敬鵬股價再以54.7元創5個月來新高。

以汽車用PCB為生產產力的敬鵬2014年第3季營收53.08億元創新高,而第4季營收更高達55.1億元,全年營收突破212億元,較2013年成長9.8%。

同時,在去年第4季新台幣匯率急貶的走勢之下,將進一步挹注敬鵬獲利;預估其2014年全年獲利將可維持去年的水準之上,每股稅後盈餘自4.4元起跳。敬鵬股價本波段股價自45.4元落底,並到今天盤中的54.7元高點計算,其波段股價漲幅達到20.48%;目前股價走勢出現多頭排列走勢。

敬鵬2014年全年營收212.57億元,年增率9.8%;而去年全年稅後盈餘可望超越去年的17.46億元,每股稅後盈餘預估將自4.4元起跳。

在2015年敬鵬台灣汽車板新產能的開出,更將推升其營收及獲利的進一步成長;敬鵬預計在台灣新增的產能最快在2015年第2季起陸續開出。敬鵬去年已由董事會通過以4年投入32.6億元的金額擴充其在台灣的桃園二廠PCB產能,而就目前敬鵬的產銷狀況而言,其滿手汽車板訂單,最主要在尋求新產能得以擴充支應。

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